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【2022年行业展望】工程机械:挖掘机销量面临下滑压力企业财务杠杆或将上升

作者:SA视讯 来源: 点击: 时间:2021-12-31 16:33

  我们认为,2022年工程机械行业整体信用质量展望为负面,负面的展望主要反映了行业未来销售收入下滑造成经营性现金流缩水,最终导致行业杠杆率抬升。

  我们认为,2022年工程机械制造企业将面临产品销量下滑的压力。在过去两年的周期内,旧机置换和环保政策推动是促进挖掘机销量增长的主要动力, 但我们预计上述两个驱动因素所发挥的效应在2021年已经基本完成,未来几年内将难以持续。另外,我们看到2021年以来,绝大多数月份挖掘机开工小时数均保持同比下滑10%以上,我们认为开工小时数的减少基本反映了当前下游土方工程的低迷,2022年这种趋势将会持续,因此下游需求的疲软将主要拖累未来挖掘机销量的增长。

  我们预计,受到收入下滑的影响,工程机械制造企业的杆杆率将在2022年攀升。这主要是由于在景气周期内工程机械企业的杠杆率的改善主要是由利润规模扩大而驱动,而并不是来自对债务的主动压缩。以9家典型的工程机械企业为例,以净负债对EBITDA比率衡量的杠杆率在2017至2021年的周期内明显改善,但其净债务绝对规模并没有缩减。

  不过,我们认为行业头部企业凭借其相对稳固的竞争地位和订单储备,以及再融资能力,可以一定程度上抵御行业下行压力,信用质量将保持稳定。

  供应链融资及担保风险。在上行周期内为了争取市场而风控不利的企业,可能在行业下行期内暴露一定的风险。

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